摘要：注重A、H股红利均衡配置，或可关注港股通红利ETF（159220；联接A：022887；联接C：022888）
5月7日，国新办新闻发布会官宣降准降息，货币政策持续宽松的预期也随之升温。随着LPR的调降预期逐步落地，存款利率也迎来新一轮下调：四大行于5月20日宣布下调人民币存款利率，定期整存整取一年期跌破“1”大关，降至0.95%左右。面对长期利率下行预期的常态化环境，红利策略的核心要义“高股息率”，在政策催化叠加市场共振中，配置吸引力更为显著，其中以港股红利资产为突出。
近一年（2024.5.20-2025.5.19），以全收益指数（将成份股分红计入收益）为例，标普港股通低波红利指数上涨20.9%，相较中证红利、中证红利低波、沪深300均有超额涨幅。‘港股红利’的“势不可当”是否还能持续？接下来，我们将以五个理由，展开说说当下为何是配置港股红利资产的好时机：
‘低息环境的高股息率吸引力’：红利指数股息率与10年期国债收益率利差上升
随着利率环境的宽松，叠加上市公司分红比例的上升，港股红利指数的股息率震荡走高，与此同时10年国债收益率降至2%下方。自2017年以来，标普港股通低波红利指数的利差达逐渐走阔，在2025年4月末达到4.64%。股息率相较利率环境的优势在近年来越发显著，港股红利资产的配置性价比正在稳步提升。
‘港股红利受热捧’：港股红利类ETF呈现持续净流入状态
据国信证券（2025.4.15）统计，自2024.7.1至2025.3.31，港股ETF资金净流入走势震荡走强，合计约774亿元，其中港股红利类ETF呈现持续且显著的资金净流入，在9个月内净流入接近200亿元。红利类资产投资理念受到投资者认可，在ETF层面，机构与个人均保持资金净流入。机构持有占比较高的策略ETF以红利因子为主，期间资金净流入约194亿元。红利因子的低波动、高股息的特点与中长期资金投资需求契合，伴随中长期资金入市节奏加快，机构有望或将持续增配港股红利类ETF。
新会计准则+监管推动下，险资2025年有望继续增配高股息资产
在监管政策持续引导下，以险资为代表的“耐心资本”有望加大发挥稳定资本市场的作用。2025年5月13日国新办新闻发布会上，金融监管总局称将推出三项关键举措推动险资“长钱长投”。
高股息股票是新会计准则下险资合适的投资标的，中信证券（2024.12.26）分析预测2025年保险资金增量配置高股息资产并计入 OCI 会计科目的规模或将达到8099亿元。民生证券（2025.5.7）分析指出，降低资本占用和延长考核周期，将有效缓解险资短期业绩压力，推动其增配权益资产。当前险资权益配置远低于上限，在低利率环境下，高股息资产配置需求将持续强化。
信心提振，南向投资者推动港股估值修复
从买入金额来看，港股通在2023年7月至2025年4月期间连续22个月实现资金净流入，金额合计接近1.5万亿元。投资者正在用“真金白银”做多港股，推动港股估值修复。
近一年港股低波红利指数在各收益风险指标上具备优势
当前市场上港股红利指数较为丰富，其中标普、中证发布的相应主题指数较受关注。从收益情况来看，近一年（2024.5.20-2025.5.19）港股红利指数相较于沪深300、中证A500等宽基指数有一定超额涨幅，在波动率、夏普比率、最大回撤等收益风险比指标的对比上也具备一定优势。得益于在行业均衡配置中优选高股息、高质量成色的成份股，标普港股通低波红利指数（全收益）在近一年（2024.5.20-2025.5.19）中获得了20.89%的涨幅，领先于中证红利低波、中证港股通高股息等指数。
高股息配置，当下‘港港好’！港股红利类资产的配置价值仍较为显著，对于注重港股、A股红利均衡配置，注重性价比的投资者而言，港股通红利ETF（159220）及联接基金（A：022887；C：022888）或值得更多关注。欢迎继续关注华宝好基汇，获得更多关于高股息、红利策略等方面的投资干货！
数据来源：中信证券（2024.12.26）、国信证券（2025.4.15）、民生证券（2025.5.7）、标准普尔、中证指数有限公司、公开数据库，截至2025.5.19。
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标普港股通低波红利ETF主要投资于标的指数成份股和备选成份股，标的指数为标普港股通低波红利港币指数。标普港股通低波红利港币指数基日为2011.1.31，发布于2017.2.20，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。标普港股通低波红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度（2020-2024）的涨跌幅分别为：-19.86%、14.21%、3.47%、5.35%、34.16%。
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