华尔街的风：超配中国股票

文 | 李德林 编辑 | 张佳儒

现在买入什么股票？摩根大通策略分析师的首选：中国科技股。

新兴市场股票自2021年以来跟欧美发达市场同类股票相比落后40%，进入2025年，香港恒生指数上涨16%。美国银行策略分析师在给客户们的邮件中说，新兴市场股票可能会推动下一轮牛市。而摩根大通的策略团队给出了更为直接的首选——中国科技股。

2025年，以DeepSeek为主的中国科技进入到爆发的元年。因美国国防部通讯局以及海军大规模使用DeepSeek，令五角大楼和白宫异常不安，美国人的人工智能领先优势削弱，尤其是日本人孙正义欲向特朗普交出千亿美元级的星际之门作为投名状，不仅进展缓慢，还遭到马斯克的背刺，嘲笑他们没有钱。足以窥见中国人工智能崛起已经让美国科技界陷入焦虑状态。

除了DeepSeek的异军突起，中国超级市场纵深，给大模型的场景落地一个更为广阔的平台，以阿里巴巴为首的中国科技企业陆续公布了未来三年的人工智能基础设施投资，比如阿里巴巴一家3年内的算力等基础设施投资将超过3800亿。以人工智能为龙头的产业链进入到了前所未有的飞跃期，以浙江为例，计划到2027年规模以上人工智能核心产业营收超万亿。

目前，人工智能产业链覆盖芯片、服务器、光电网络、系统软件、云平台、大模型、智能终端等产业链。以浙江为例的国家先进制造业集群、未来产业先导区，到2027年目标培育30家百亿级龙头企业。作为国家战略腹地的四川，同样提出了2027年战略目标，培育100家具有全国竞争力的领军企业，人工智能企业2000家以上，产业规模2000亿以上。

除了人工智能已经是百花齐放的竞争格局，机器人产业同样如火如荼。宇树机器人在春晚上的表演点燃了整个行业的激情。北京、江苏、上海等地推出的机器人各种运动会，让养在深闺的人形机器人大规模走向公众，机器人不再局限在工业机器人打螺丝，未来的机器人将走入寻常百姓家，为人类提供家务、养老、陪伴等，让科技真正服务于人类的所有场景。

目前，中国科技的发展，除了DeepSeek、宇树机器人、夸父机器人等异军突起的新秀，华为、阿里巴巴、腾讯、京东、美团、滴滴、小米等互联网巨头依然是中国科技发展的主力军，无论是技术人才的聚合，还是资金的支持，他们都拥有绝对的先发优势。摩根大通团队认为，尽管腾讯和阿里巴巴等主要公司的利润未能点燃投资者的乐观情绪，但对那些希望继续分散投资，摆脱拥挤的美国科技股仓位的投资者而言，现在恰恰是一个很好的投资中国科技股的机会。

在摩根大通之前，汇丰集团就做过一个机构投资者的调查，45%的受访机构投资者认为，中国市场的强劲表现对于新兴市场前景是最大的利好因素。不要小看45%这个数据，因为在2024年12月，只有29%的受访者对中国市场表现出乐观，有15%的人对中国市场表示积极乐观，积极乐观的机构投资者到今年已经提升到34%，增速超过100%。

如果说汇丰银行的调查是态度的转变，那么渣打银行则更为激进。在4月全球市场展望报告中，将中国股票的配置调整至超配，认为科技发展与中国刺激政策的潜力能抵消部分贸易不确定性。渣打拥有巨大的机构投资者群体，他们财富方案首席投资办公室很乐观，科技相关发展和中国的刺激措施可能超过贸易不确定性和结构性忧虑，这为投资者提供了新的机遇。

科技股成为国际巨头们看多中国资产的首选。花旗集团将美股评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。花旗指出，DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术，这进一步增强了投资者对中国科技股的信心。考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。

如果说华尔街开始狂吹中国风，那么全球的机构巨头们则开始用行动来做多中国。全球资管巨头贝莱德增持阿里巴巴至5.08%。花旗、瑞银、摩根士丹利、野村、麦格理等国际投行维持阿里巴巴的“买入”评级。欧洲的巨头们也开始做多中国，法巴证券在上海开业，他们坚持看好中国经济、投资中国市场的长期战略。汇丰集团对中国的电动汽车、可再生能源、生物科技等领域长期看好，觉得这些行业不仅为经济发展增值，也为出口提供了新的增长点。

另一个值得关注的现象是，高盛总部的分析师开始覆盖小米集团。高盛最新的研报预计小米一季度智能手机、大家电及平板业务表现强劲，以及自研玄戒O1芯片的推出可能进一步助力小米高端化战略，高盛对小米的评级就两个字：买入。高盛以前覆盖小米的团队是中国区，现在华尔街总部开始抢中国区的地盘，足见中国科技的发展已经在改变华尔街的规则了。

目前，中国正进入到一个科技百花齐放的时代，随着新能源、新能源汽车、人工智能、机器人等新兴超级产业的发展，中国正在冲破化石能源的碳基文明桎梏，向硅基文明飞速的发展。华尔街的风将中国的乐观未来吹向全球，这是中国科技的春天。做多中国，得以通过资源的优化配置，进而推动人类文明的跃升。面对华尔街的风，也许，老百姓会说，这真是百川归海，大势所趋。

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