结束两个月加量！央行等量续作5000亿元买断式逆回购，有何考量？

记者 辛圆

　　中国人民银行9月14日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年9月15日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），到期日为2027年3月15日（遇节假日顺延）。

　　9月有5000亿6个月期买断式逆回购到期。这意味着9月6个月期买断式逆回购等量续作，为连续第二个月等量续作。考虑到9月3个月期买断式逆回购也为等量续作，这意味着9月两个期限品种合计等量续作，结束了此前两个月的加量续作过程。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，9月两个期限品种的买断式逆回购未加量续作，背后的主要原因在于，受近期政府债券净融资规模较为温和，以及银行信贷投放降速提质等影响，月初以来短端货币市场利率DR001均值持续低于1.40%的政策利率，市场流动性较为宽松。

　　“着眼于避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢，9月初以来央行7天期逆回购多为地量操作或操作量为0，旨在引导DR001围绕政策利率平稳运行。9月两个期限品种的买断式逆回购等量续作，也在一定程度上体现了这一调控取向。”王青在采访中表示。

　　最近一段时间，稳增长政策信号持续释放，包括加快政府债券发行，加快推进8000亿新型政策性金融工具投放等，这需要央行在流动性方面给予支持。

　　王青在采访中表示，短期内包括买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）在内的中期流动性工具整体上有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。后期不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模会适度减少，两类政策工具之间有一定替代关系。

　　招联首席经济学家董希淼对界面新闻表示，展望后市，央行大概率将维持“总量控制、结构优先”的做法，短期降准降息的可能性较低，更多依赖买断式逆回购和MLF等工具进行精准对冲。中期则视政府债发行节奏与经济复苏成色，相机抉择是否实施降准。同时加速推进利率传导机制改革，让DR007等短端利率更灵敏地围绕政策利率波动。

　　“上述这一系列操作表明，央行正致力于在不搞大水漫灌与保持流动性充裕之间寻求动态平衡，通过预期管理和工具创新，为实体经济修复提供更具适配性的金融环境。”董希淼说。