拉加德摊牌：法债危机应由法国解决，不要指望欧洲央行

　　金十数据

　　面对市场的救市呼声，欧洲央行行长拉加德正面硬刚这一预期：首要解决方案在法国国内，应首先通过国内财政政策解决。

　　欧洲央行行长拉加德表示，法国债务和融资成本上升的问题首先应通过国内财政政策解决，淡化了市场关于欧洲央行可能出手购买法国国债的猜测。

　　拉加德周三在曼谷出席国际货币基金组织和世界银行年会期间表示，当前一些欧元区国家因自身特殊情况受到更明显的债市冲击，“法国就是一个例子”。她强调，对法国而言，“首要解决方案在国内，与财政政策有关”。

　　法国国债近期成为全球债券抛售中受冲击最明显的市场之一。法国10年期国债收益率一度接近5%，创二十余年来高位；法国公共债务已接近GDP的120%。投资者担忧，在2027年总统选举临近之际，政治博弈可能进一步增加政府削减赤字和稳定债务的难度。

　　欧洲央行暂未认为法国债市需要救助

　　近期市场讨论的焦点，是欧洲央行是否可能启用传导保护工具（TPI）购买法国国债。TPI允许欧洲央行在成员国融资条件出现“无理由、无序”收紧，并威胁货币政策在欧元区正常传导时进行债券购买。

　　但法国当前的市场压力主要与高赤字、高债务和国内政治不确定性有关，因此很难简单认定为“无理由”的市场波动。法国目前还处于欧盟过度赤字程序之下，也增加了使用TPI的法律和政策障碍。

　　法国央行行长Emmanuel Moulin此前也表示，法国目前并不需要欧洲央行干预，政府应通过削减赤字的预算案恢复市场信心。他指出，法国借贷成本高于其他欧元区国家，与更高的财政赤字和预算投票的不确定性直接相关。

　　法国政府计划把财政赤字从今年占GDP的5.4%降至明年的5%，但市场仍质疑在政治压力下这一目标能否顺利执行。

　　法国问题与全球债券抛售叠加

　　拉加德同时指出，近期债券收益率上升并非法国独有。美国、德国、日本等主要经济体长期国债收益率近期均明显上升，高能源价格、通胀压力、政府融资需求以及市场对利率长期维持高位的预期，共同推动全球债市重新定价。

　　评级机构惠誉本周表示，全球主要发达经济体10年期国债收益率今年平均已经上升约81个基点，更高融资成本正令各国稳定债务的难度进一步上升。

　　IMF也警告，全球公共债务正在接近GDP的100%，长期收益率上升意味着高债务国家需要更快进行财政整顿，以防未来利息支出进一步挤压财政空间。

　　这也是欧洲央行不愿过早介入法国债市的重要背景。如果收益率上升主要反映财政基本面和全球利率环境，而非市场失灵，央行直接购买债券可能削弱成员国自身进行财政调整的动力。

　　拉加德继续关注能源通胀的二次传导

　　在货币政策方面，拉加德表示，欧元区当前高通胀主要受到能源价格上涨推动，美伊冲突造成的能源冲击是重要原因之一。目前尚未出现明显的“第二轮效应”，即能源价格上涨还没有广泛转化为更高工资和其他商品服务价格。但拉加德强调，欧洲央行不能等到这些效应完全显现后才采取行动，需要提前关注工资谈判等可能出现的信号。

　　欧元区9月通胀率已升至3.8%，接近欧洲央行此前设定的高风险情景水平。市场普遍预计欧洲央行将在10月29日会议上维持利率不变，但可能在12月再次加息25个基点。

　　对于经济增长，拉加德认为IMF预计欧元区今年增长1.1%的表现“并不亮眼”，但也不能算差，并提到德国扩大基础设施和国防支出仍将为区域经济提供动力。