美银证券：洛阳钼业上半年纯利胜预期 重申“买入”评级

美银证券发布研报称，洛阳钼业（03993）管理层预计2025年第二季度生产成本按季持平，但同比降低。TFM铜矿的铜生产成本应在每吨5，500至6，000美元范围，KFM铜矿的铜生产成本在每吨3，000至3，500美元范围。美银重申予洛钼“买入”评级，H股目标价8.5港元。

美银指出，洛阳钼业发布盈利预告，预计今年上半年净利润达82亿至91亿元人民币（下同），相当于同比增长51%至68%，与该行预测的一致，同时达到市场共识全年预测的58%，表现超预期。该行估算其第二季度净利润达42.5亿至51.5亿元，相当于同比增长达27%至54%，及按季增长达8%至31%。

美银认为，洛阳钼业盈利增长主要受以下因素驱动，包括铜和钴价格上涨-2025年第二季度铜价为每吨9，538美元，同比下降2%，按季增长2%；氢氧化钴价格按季增长61%，达至每吨18.8万元；铜产品生产和销售量增加-上半年铜金属产量为35.4万吨，同比增长13%；钴金属产量为6.1万吨，同比增长13%。这意味着第二季度铜产量为18.3万吨，同比增长10%，按季增长7%，年化产量超过70万吨（2025年全年指引60万至66万吨），超预期，因公司持续进行技术改造以提升产量。第二季度钴产量为3.06万吨，同比增长6%，按季增长1%，尽管刚果（金）禁钴出口，该公司仍维持生产。