Meta大举进军云计算，华尔街需做好公司利润率下行的准备

　　核心要点

　　Meta 首席执行官马克・扎克伯格正押注一个潜力巨大的全新赛道，但该行业的利润率，远低于公司当前稳居行业龙头地位的在线广告业务。

　　亚马逊、微软、谷歌三大超大规模云服务商早已凭借云基础设施业务赚得盆满钵满，扎克伯格近期也频频释放信号，表示 Meta 或将入局云计算赛道。 财经名嘴吉姆・克莱默于周三证实，Meta 计划面向外部客户出售闲置算力。公司目前有两套备选方案：一是对外开放自身基础设施上部署的 AI 模型调用权限，二是直接对外售卖原始算力资源。

　　资本市场对这一消息反响热烈。经历过去一年的持续下跌后，Meta 本周三股价大涨 9%，创下五个多月以来最大单日涨幅。投资者一直期待 Meta 实现业务多元化，依托其数千亿美金打造的高端数据中心与 AI 基础设施实现商业化变现。

　　咨询公司奥克集团董事总经理卡兰・拉姆钱达尼表示：“将算力服务打造为全新收入增长点，本就在公司的发展路线规划之中。入局云赛道、面向 B 端企业客户售卖算力，是理所当然的选择。”

　　在今年 5 月的 Meta 年度股东大会上，扎克伯格明确表态，布局云计算业务 “绝对在公司的考量范围内”。而早在七个月前的财报电话会议中，他就透露，不少企业频繁找上门，希望能以高于 Meta 自建算力的溢价，采购公司的闲置算力资源。

　　在本轮股价大涨之前，Meta 刚刚创下连续四个季度股价收跌的纪录，期间市值蒸发近四分之一。今年 4 月，Meta 将 2026 年资本支出指引上限上调 100 亿美元至 1450 亿美元，部分资金通过发债筹集，公司在发布一季度财报时，就通过债券发行募资 250 亿美元。

　　自由资本市场科技研究主管保罗・米克斯针对 Meta 布局云计算一事分析道：“市场此前一直质疑公司存在过度投入的问题，也不看好这笔巨额资本开支能获得匹配的投资回报，进军云计算正是 Meta 对此给出的回应。但这家企业此前只为自身业务搭建算力设施，至今还没能实现各类 AI 应用的大规模商业化变现。”

　　迄今为止，Meta 在 AI 领域投入产生的收益，几乎全部体现在核心广告业务上：广告定向投放能力大幅优化，同时为营销人员推出了更多创意工具。目前 Meta 仍有 98% 的营收来自线上广告业务。

　　扎克伯格正努力扭转市场对公司的固有印象，云计算堪称其最具野心的全新布局。今年 5 月，Meta 宣布为照片墙、脸书、瓦次普上线多款付费订阅套餐，同时推出两款 Meta AI 应用订阅服务，消息公布后公司股价大涨近 4%。

　　Meta 方面拒绝对本篇报道置评。

　　Meta 无意对标亚马逊云

　　生成式人工智能热潮即将迈入第四个年头，云基础设施已然成为稀缺的核心资源，具备大规模云服务交付能力的企业寥寥无几。美国云计算市场由亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云三家巨头主导，它们依托企业算力外包需求搭建起庞大的商业版图。

　　投行 Evercore 分析师马克・马哈尼认为，Meta 并不会直接正面挑战三大头部云厂商，而是效仿 CoreWeave、Nebius 这类新型专业云服务商的发展路径，主打英伟达芯片等 AI 专属算力资源租赁服务。

　　受 Meta 入局消息冲击，CoreWeave 与 Nebius 周三股价双双大跌超 10%。

　　马哈尼表示，马斯克旗下拥有 xAI 的太空探索技术公司（SpaceX），一定程度上推动了 Meta 入局云赛道。近期 SpaceX 接连签下多笔算力外租订单，每月可为谷歌、Anthropic 以及 AI 初创企业 Reflection AI 带来合计超 20 亿美元营收。

　　一级风投机构 Primary Venture Partners 合伙人布莱恩・谢克特也将 Meta 与 SpaceX 类比：两家企业都斥资数十亿美元自建基础设施训练大模型。

　　谢克特表示：“两家公司都没能推出引爆市场的爆款 AI 应用，将闲置算力对外变现，也印证了算力正在逐步成为标准化大宗商品。”

　　不少投资者担忧，云业务会拖累 Meta 整体盈利水平。搭建云服务需要组建庞大的企业销售与技术运维团队，行业利润率远不及广告业务。

　　Meta 当前毛利率高达 82%，位居科技行业前列，最新季度营业利润率达 41%。谷歌的发展历程可以为市场提供参考：其一季度广告业务营业利润率 42%，而云计算业务仅为 18%，并且谷歌云历经多年才实现盈利。谷歌 2008 年推出云基础设施业务，2011 年正式商用，2020 年开始单独披露云业务财务数据，直至 2023 年一季度才首度实现盈利。

　　米克斯评价道：Meta 拥有科技行业顶尖的商业模式，但广告之外的任何新业务，都会稀释公司整体收益、拉低曾经亮眼的利润率。

　　“作为 Meta 股东，我更希望公司坚持开源模型路线，依托高毛利的软硬件产品实现 AI 商业化，而非远赴北达科他州等地大肆新建数据中心，卷入惨烈的云计算价格战。” 米克斯说道。