天然橡胶：国庆假期期间海内外市场回顾及节后展望

　　卓创资讯天然橡胶分析师 陈智慧

　　【导语】国庆假期期间，新胶、日胶期货价格以及国内外原料价格均呈现上涨趋势，期货以及成本端均对价格存有较强支撑。节后天然橡胶或呈现区间偏强震荡走势，未来国内货源流动性是否有所改善、海外旺产阶段新胶产出量是核心变量。

　　海外价格：假期期间天然橡胶期货市场价格上涨

　　国庆假期期间海外天然橡胶期货价格均呈现上涨走势，假期期间最后一个交易日主力合约收盘价格较假期前最后一个交易日收盘价格上涨。其中，截至10月7日（假期间最后一个交易日），新加坡TSR20主连结算价256.9美分/千克，较节前最后一个交易日上涨2.5美分/千克，涨幅0.98%；日胶主连结算价格457.8日元/公斤，较节前最后一个交易日上涨7日元/公斤，涨幅1.55%。

　　原料价格：假期期间泰国原料价格延续涨势 国内原料价格高挺

　　假期期间，泰国原料收购价格延续上涨趋势，产区雨水偏多，割胶作业受阻，原料产出不畅；叠加胶厂抢夺原料、盘面位于高位等均支撑原料价格盘踞高位，胶价受成本端较强支撑。截至10月7日，泰国中心原料市场胶水收购价格85.5泰铢/公斤，较节前上涨2.5泰铢/公斤，涨幅3.01%；杯胶收购价格78.5泰铢/公斤，较节前上涨2.6泰铢/公斤，涨幅3.43%。

　　国内产区方面，整体来看假期期间比较正常。云南产区方面，假期期间无明显降雨，原料产出正常，胶厂之间抢夺激烈，收购价格坚挺。截至10月7日，云南胶水实际收购价格参考18000元/吨，较节前涨300元/吨，涨幅1.67%；云南胶块实际收购价格参考16200-16500元/吨，较节前涨250元/吨，涨幅1.55%。海南产区方面，假期前5日无降雨，日胶水量在6000-7000吨，收购承压小幅走弱；后2日降雨影响割胶，胶水量稀少，整体收购价格止跌小涨，截至10月7日，海南胶水实际收购价格参考18600-19000元/吨，较节前小跌100元/吨，跌幅0.53%。

　　节后天然橡胶或呈现区间偏强震荡走势 关注厄尔尼诺天气对于旺产季产出的实际影响

　　节后来看，超强厄尔尼诺事件引发的市场对于产区供应减产预期犹存，资金看涨情绪或延续；而从产业自身来看，短期新胶供给压力释放有限，而需求端则呈现节后陆续复苏，轮胎厂开工负荷或提升，因此整体来看胶价仍受到宏观及产业的双重支撑。但同时从现货市场实际交投来看，原料高价或导致下游采买意愿承压，现货成交或跟进乏力，胶价向上动力或缺乏持续性。综合来看，预计节后天然橡胶市场价格或区间偏强震荡。

　　未来国内货源流动性是否有所改善，海外旺产阶段新胶产出量是核心变量。正常季节性来看，四季度上游将自提产周期转变为旺产周期；然世界气象组织发布厄尔尼诺气候将达“超强程度”，且于年底左右达到巅峰；同时时间跨度持续至2027年2月。结合历史数据看，强厄尔尼诺气候对导致全球天然橡胶产量供应不排除呈现减产可能，旺产阶段新胶产出释放恐不及预期。而对于价格驱动来看，因厄尔尼诺风险引发远期供应收缩预期，叠加产能拐点周期大背景下，供应不畅预期或推升远期溢价，价格易涨难跌。