中信建投期货：10月9日能化早报

　　橡胶：节前震荡格局延续

　　周四，国产全乳胶19700元/吨，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶19280元/吨，环比上日上涨60元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收86.50泰铢/公斤，环比上日上涨3.50泰铢/公斤，泰国杯胶报收79.50泰铢/公斤，环比上日上涨3.50泰铢/公斤；云南胶水报收17.9元/公斤，环比上日上涨0.3元/公斤；海南胶水报收16.8元/公斤，环比上日上涨0.1元/公斤。

　　截至2026年9月27日，中国天然橡胶社会库存109.6万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.2%。中国深色胶社会总库存为73.7万吨，环比下降1.7%。其中青岛现货库存降1.7%；云南增0.3%；越南10增18%；NR库存小计环比降35%。中国浅色胶社会总库存为35.9万

　　吨，环比降0.16%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降0.3%，RU库存小计增0.7%。

　　观点：国庆假期期间海外市场持续走强，预计假期归来RU&NR合约短期仍偏强。由于本轮冲高行情下平衡表未有明显的变化，随着行情走高，回调风险或上升。而随着泰国等东南亚逐步走向相对稳定的旺产季，即将迎来需求侧对与当下定价的验证。若行情出现回调，或是参与未来向上行情风险偏低的选择；若行情未出现调整，即当下RU在19000-20000元/吨的定价能够持续整个东南亚旺产季，那么即使19000-20000元/吨的定价下行风险或也有限。 

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供稳需减。中国行业负荷环比增加0.1pct至77.7%，处于五年同期中性水平，亚洲PX行业负荷环比减少2.6pct 至 65.5%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，10月供给量预计增加，但由于大部分装置已陆续恢复，预期内重启基本完成，未来增量较为有限。需求端，从检修计划来看，PTA负荷预计维持稳定，继续提负空间较为有限。10月PX预计呈现供需紧平衡状态。尽管美国墨西哥湾飓风导致石油生产削减，但昨夜美国总统特朗普表示，美国正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗，同时，伊朗目前正在审查美方关于“七日内重开霍尔木兹海峡”的提议，并将在几天内作出答复。布伦特原油价格冲高后回落，目前在 104 美元/桶附近徘徊。美伊核心利益分歧较大，短期内难以取得突破，谈判预计将漫长而艰难。当前更关键的是霍尔木兹海峡能否恢复实际通航，尤其是能否实现公开、稳定的通航。在“暗航维持供应、高成本支撑溢价”的背景下，油价下行空间有限，短期中枢仍有支撑。综合来看，低库存叠加成本持续走强，是能化板块表现强势的核心原因。昨日，化工品本应整体高开补涨，但实际开盘价低于预期，开盘后随即补涨，其中9月底存在补空行为的品种表现尤为突出。短期来看，油价支撑仍存，PX 11月主力合约预计将随油价转为高位震荡，支撑区域9300-9500。PX 11-1价差可逢低滚动正套。产业客户可进行阶段性卖出套期保值。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：扬子石化89万吨5月中附近陆续停车检修，54万吨9.27重启，10月下旬重启另外一条线，浙江石化一条200 万吨10月初停车，重启时间未定。变动装置涉及全国产能占比6.6%。亚洲装置方面，韩国Yeosu GS 40万吨9 月底停车检修45天左右计划，同期其他装置提负，韩国incheon SKGC 130万吨10月初停车检修45天左右。变动装置涉及全球产能占比2.1%。             

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳。受国庆期间独山能源、嘉兴石化停车影响，PTA行业负荷环比减少4.6pct至70.9%，处于五年同期低位，库存持续低位，现货基差表现强势。需求端，随着天气转凉存在阶段性修复预期，江浙地区综合开机率预计整体回升，近期季节性订单或陆续下达，需关注下游10月中旬备货情况。预计10月PTA累库速度将加快。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，市场整体呈现近强远弱格局。短期来看，油价支撑仍存，PTA 1月主力合约预计将随油价转为高位震荡，支撑区域6300-6500。TA11-1价差可逢低滚动正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　PTA 装置：逸盛海南250万吨6.4起停车，7.4附近重启，9月中下降负至9成，10月初降至8成，英力士125万吨9.24 停车，9.27 恢复，目前正常运行，三房巷320万吨负荷8成附近，嘉兴石化150万吨10.6晚停车，恢复待定，嘉通能源300万吨9.27附近降负至5成，月底恢复，目前正常运行，独山能源250万吨9.22因故停车，9.25 附近恢复，目前正常运行，独山能源4#300万吨10月初停车检修，重启待定，中泰石化120万吨9月中上停车，9.22出产品，目前负荷已经提满。变动装置涉及全国产能占比19.7%。

　　聚酯装置：泉迪长丝15万吨9月底检修，百宏长丝33万吨9月中旬检修，10月上旬重启。变动装置涉及全国产能占比0.5%。

　　产销：江浙涤丝周四产销整体放量，至下午3点半附近平均产销估算在320%附近。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环减少1.2pct至79.2%，其中，合成气制负荷环比减少1.2pct至87.6%。10 月合成气制装置中仅神华榆林有检修计划，合成气制产量较此前预期明显上修，需关注鑫润能源等此前长期停车后重启的装置。预计10 月乙二醇将转为累库。综合来看，乙二醇市场博弈的核心在于交割货源是否充足、流动性是否充裕。从9月下旬仓单持续增加，到10月国内供应高位、下游旺季不旺导致供需转为累库，这些都在一定程度上表明，乙二醇货源已不再像前期那样因进口依存度高而紧张。新主力EG11合约自身供需驱动偏弱，压力区间在5500-5600。可尝试EG 1-5价差反套。风险偏好较高的投资者，可轻仓尝试空单，博弈油价继续走强概率下降。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　库存：华东部分主港地区MEG港口库存约在13万吨附近，环比上期增加8.3%。

　　装置：油制方面，富德能源50万吨9.19起停车，具体重启时间尚未确定；合成气制方面，新疆天业（三期）60万吨负荷提升，鑫润能源40万吨长停装置重启，目前一条线运行中，红四方30万吨单线运行中，预计本周内恢复正常，天盈（天然气原料）15万吨运行中，美锦30万吨负荷提升，榆能化学40万吨检修结束，负荷提升，畅亿20万吨运行中，初步计划10月底前后检修。变动装置涉及全国产能占比9.4%。 

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双减。供应端，短纤负荷环比减少1.5pct至61.0%，后期部分工厂可能进一步减产，随着供应端持续收缩，负荷仍有下滑趋势，但短纤加工差继续下降空间有限。需求方面，随着传统旺季临近，需求存在好转预期，但下游实际跟进力度仍显有限。综合来看，短纤减产增多，供需面环比将有所改善。短期油价支撑仍存，PF 11 月合约预计震荡运行，支撑区域8300-8500。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周四直纺涤短工厂销售好转，截止下午3：00附近，平均产销115%。                       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供稳需减。供应端，瓶片行业负荷环比减少0.1pct至57.2%，处于五年低位，10月产量预计创年内新低，装置计划外减产力度或进一步加大，但供应端实际收缩只能延缓现货加工差被进一步压缩的节奏。需求端，国内旺季订单采购已基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑有所减弱。综合来看，供应端主动减产持续，瓶片基本面预计边际改善。短期油价支撑仍存，PR 11月主力合约预计震荡运行，支撑区8300-8500。         

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货冲高回落，现货价格下跌，沙河重碱报价953元/吨（-23）。

　　周四商品市场涨跌互现，市场情绪较差。上周纯碱检修减少，产量环比增加3.4万吨至70.3万吨。徐州丰成月初开始检修，预计检修30天；博源化工一期今日开始检修。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般，最新碱厂库存环比上周四增加1.9万吨至177.9万吨，最新交割库库存较前一周增加0.7至56.3万吨。上周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱。8月纯碱进口降至0.05万吨，出口略升至28.46万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数下跌）；国内宏观偏利空（地产行业延续下行、内需弱势）。综合来看，短期纯碱需求弱势，供应下滑提供短期支撑，暂时维持震荡。仓单方面，周四纯碱仓单增加187张至3300张。

　　短期纯碱期价震荡运行，空单暂时减仓，SA2701日内参考980-1020区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周四玻璃期货大幅下跌，现货价格持稳至下跌，华北玻璃市场价960元/吨（-10），华中玻璃市场价1010元/吨（+0）。沙河产销率143%，湖北产销率118%，产销率上升。

　　短期玻璃基本面供需双弱，预期悲观。上周玻璃开工率、产量环比持稳，下游采购积极性偏低，库存环比上升，最新玻璃库存环比增加13.5万吨至365.9万吨，同比增加16.5%。上周浮法玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量窄幅波动，最新在产日熔量为142315T/D，同比下降约 11.8%。1-8 月国内房屋竣工面积同比下降23.7%（降幅略扩大），近期房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平，最新（9月下旬）玻璃深加工订单数量环比减少0.1天至10.0天，同比下降9.2%。短期玻璃供应窄幅波动，旺季需求表现不及预期，市场预期悲观。当前估值偏低，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2701日内参考860-890。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：油价托底，短期不宜追高

　　供应端检修损失维持高位——PE开工约78.1%、PP开工约66.2%，同比低位，扬子石化重启失败、齐鲁石化多数停车、海南乙烯检修。库存端产业链库存同比偏低，但两油库存高于五年同期均值，节后预计回升至79万吨、面临集中去库压力。需求端“银十”成色不足：塑编40%、BOPP 45%、注塑48%开工均处低位，农膜订单收尾，下游高价抵触、刚需为主。大基差+强Back是现货偏紧的定价体现，节后基差能否守住取决于现货跟涨力度。

　　观点：短期高开后高位宽幅震荡，PP 强于 L——成本与低库存托底、节后累库与弱需求压顶，PP2701 参考8800-10000 元/吨、L2701参考8200-9400元/吨，追高风险较大，关注两油去库斜率、Brent 100美元关口与下游复工节奏。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌1元/吨至1804元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格970-1030元/吨，较上一工作日均价下调10元/吨。山东需求不温不火，下游接货积极性一般，节内供需变动不大，32%液碱价格稳定；50%液碱需求一般，氯碱企业有一定出货压力，市场价格稳中有降。

　　节前“供应高位+需求转弱+库存累积”三重压制在节中全部延续：“装置连产+物流受限+下游停工”表现为假期被动累库兑现；氧化铝国内过剩未解，非铝需求中性。节后偏弱震荡，支撑仅来自节后检修、华北氧化铝补库预期与盘面深贴水，短期低位震荡运行为主。        

　　策略：底部低波动震荡，主力SH2611参考价格区间1750-2000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年10月8日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度下跌84元/吨至4915元/吨。

　　节前“深度亏损→被动减产→库存去化”与“高库存+弱需求”的拉锯主逻辑延续，但结构生变：节中电石出厂价超预期下调至2500–2550元/吨，节后首日乌海电石价格继续下调至2425元/吨，焦炭首轮提降100元/吨落地且预计再降2–3轮，兰炭回落预期40–50元/吨，电石法成本托底边际转弱；而布油维持强势，乙烯法亏损加深，油系支撑仍强——成本端“油强煤弱”分化，警惕节后累库后的高位兑现。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4600-5000元/吨。  

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌1.47%，WTI11合约跌2.31%。据悉沙特东西管道已经重启，并已非正式通知部分亚洲炼厂很快可恢复自沙特西岸港口的装船，沙特出口恢复缓解市场对现实端的供应担忧。此外，昨日伊朗外长与美国总统特使在纽约会晤后美方评价积极，特朗普亦表示不排除在 11 月中期选举后与伊朗达成结束冲突的协议，总体来看地缘风险有限缓和。7月以来受霍尔木兹海峡暗流增加的影响，海峡原油通行量恢复至冲突前的50%左右，若美伊协议出现实质性突破、海峡通行量进一步恢复，考虑到目前波斯湾内浮仓库存及全球库存水平远低于6月美伊谅解备忘录达成时，预计布伦特下跌目标位在80-85美元/桶相左右；而在地缘风险有限降级的背景下，布伦特仍将维持90-100美元/桶的高位震荡行情。        

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落1.6美元/吨、0.24美元/吨，原油下跌后高低硫裂解价差延续走强。昨日关于沙特东西管道重启、西岸出口即将恢复的报道缓解油市供应担忧，尽管沙特西岸港口的燃料油直接出口极少。在地缘风险有限降级的背景下，预计燃料油跟随原油震荡偏弱为主，在霍尔木兹海峡流量实质性恢复前进一步下跌空间亦受限。       

　　操作策略：低硫燃料油裂解价差多单持有

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）