新高又新高，银行ETF续升再刷上市新高！低波红利策略有效性料延续

5月14日，银行板块延续强势，中证银行指数上涨0.45%，成份股方面，厦门银行领涨1.84%，宁波银行上涨1.37%，兴业银行上涨1.06%。

热门ETF方面，银行ETF（512800）场内价格上涨0.5%，再创上市新高，实时成交额近2亿元。

消息面上，中国人民银行5月7日实施降准降息政策后，多家中小银行如哈密市商业银行、聊城沪农商村镇银行、海伦惠丰村镇银行等迅速跟进，下调存款利率。部分银行的长期限定期存款利率已跌破2%，预示着多数中小银行定期存款利率已全面进入“1时代”。

东方证券指出：宽货币超预期落地，低波红利策略有效性料延续。

1）外部环境不确定性增加，叠加配合25Q2财政进一步发力，宽货币超预期落地，无风险利率有望进一步下行。5月7日一揽子金融政策推出，央行宣布降准降息，同时存款利率也将跟随下调，2025Q1货政报告进一步提出择机恢复国债买卖操作，政策端已经为无风险利率打开下行空间。

2）全社会预期回报率进一步下行环境下，低波红利策略有效性料延续。拉长周期看，A股ROE走势基本与10年期国债收益率相吻合，除了个别流动性极为宽松的阶段，利率下行“拔估值”战胜了ROE下行“杀估值”，大部分时间ROE走势与估值水平的正相关关系明显。这意味着，无风险利率下行环境下，博取资本利得的难度进一步加大，确定性的股息收入重要性进一步抬升，红利策略有效性得以凸显，这在2024年以来的市场环境中有充分体现。

此外，公募迎重磅改革，锚定业绩基准重要性抬升，有望助力银行跑出超额收益。

1）改革强调建立浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用。全市场主动偏股型公募基金中，46%第一大业绩基准为沪深300指数，16%为中证800指数。一个合理推测是，如果业绩基准不发生显著变化，权重股的资金青睐度有望进一步提升。

2）主动公募当前深度欠配银行，国股行相对更为明显。2024年末以沪深300为第一大基准的基金，欠配9.6pct，以中证800为第一大基准的基金，欠配7.8pct，增量资金流入银行可期，主动公募对银行板块边际定价权有望增强，驱动板块跑出超额收益。

布局工具上，看好银行板块行情持续性的投资者可以关注银行ETF（512800），银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。