英伟达和黄仁勋的焦虑

专题：直击黄仁勋Computex演讲

作为全球AI算力芯片霸主，英伟达及其CEO黄仁勋的2025年注定充满焦虑。

从中国之行的低调姿态，到ComputeX大会上高调批评美国对AI芯片出口管制政策；从表示要在中国设立研发中心，到在ComputeX大会上宣布计划与Marvell、联发科等合作提供定制化ASIC服务……今年以来，英伟达和黄仁勋的一举一动，都在媒体和市场的聚光灯下。

而这一切的背后，是英伟达面临美国政府出口管制，面临AI大模型发展带来的AI芯片技术路线挑战。

前有AI芯片出口收紧

美国政府对AI芯片出口的持续收紧，或是黄仁勋今年最大的焦虑之一。

回溯来看，美国政府自从2023年起，已经将英伟达旗下多款先进AI芯片列入出口管制清单。为维持中国市场份额，英伟达于2023年底针对中国市场推出“阉割版”芯片H20。但在2025年4月，美国政府再度收紧限制，将H20也列入出口管制范围。

美国对AI芯片的出口管制，将给英伟达带来多大的影响？2024年度，英伟达来自中国市场的营收为171亿美元，同比增长66%，占比达到13%。而随着中国人工智能产业的快速发展，中国AI芯片市场持续增长，对英伟达的重要性就不言而喻。

“这一禁令预计让公司损失150亿美元销售额，同时美国税收也将减少30亿美元。”就美政府收紧限制，黄仁勋回应。而鉴于H20相关库存及订单等，英伟达在2026财年第一季度（截至2025年4月27日）计提约55亿美元。

为挽回中国市场，黄仁勋在2025年已经两度访问中国。今年1月，黄仁勋访华并与英伟达中国员工等庆祝农历新年。今年4月，黄仁勋再度抵达中国，并详细讨论了在上海设立研发中心的计划。

“黄仁勋只是为了稳住中国市场，预计上海研发中心更多承担本地技术支持服务等，而不是核心技术的研发或者转移。”对此，有半导体业内人士分析称。

就在上海设立研发中心事宜，英伟达方面最新回应称，英伟达遵守当前的（美国）出口管制，不会将任何GPU设计或核心IP发送到中国进行修改。英伟达还表示，英伟达在中国的市场份额已从美国前总统拜登执政初期的95%降至目前的50%。

“中国AI芯片厂商正在瓦解英伟达的护城河，可能快速填补上英伟达丢失的份额。”在上述半导体业内人士看来，这是黄仁勋真正焦虑的点：市场一旦让出，就再也无法收回。

中国AI芯片发展迅速，一旦中国企业生产的AI芯片满足了需求、站稳了脚跟，应用端就不会再切换回英伟达芯片。

后有ASIC芯片之追兵

除了对中国市场的担忧，英伟达和黄仁勋还正面临着ASIC算力芯片技术路线的挑战。

在ComputeX大会上，英伟达宣布了NVLink Fusion计划，该计划允许客户和合作伙伴将NVLink技术应用于定制的机架级设计，或者说构建半定制化的AI基础设施。这被业界视为，英伟达开始抢ASIC芯片商机。美国银行认为，这是英伟达此次宣布的众多项目中“最为重要的”。

作为通用GPU王者，英伟达为什么开始关注ASIC算力芯片市场呢？答案是：AI大模型尤其是transform、稀疏计算等算法大发展的背景下，满足特定场景需求的专用ASIC芯片正在变得越来越有价值。

一方面，ASIC芯片具有更高的训推效率、更低的功耗，也不需要最先进的制程工艺，性价比远高于通用GPU。另一方面，为降本增效、减少对英伟达的依赖，自2023年起，北美四大云厂开始与头部芯片设计公司合作自研ASIC算力芯片，这给英伟达GPU带来显著的冲击。

ASIC算力赛道对英伟达的冲击有多大？

一个例证是，由于与谷歌、OpenAI、Meta、微软等公司合作，博通在AI领域实现了爆发式增长。2024财年，博通总营收达516亿美元，同比增长52%。其中，AI业务（网络芯片+ASIC定制芯片）达到122亿美元，同比大增220%，占比从不足10%提升至23.6%，其在AI数据中心交换机市场份额也超过50%。博通表示，到2027年，其AI收入将“每年翻倍”。

得益于与北美四大云厂的合作，Marvell、联发科也在AI领域实现了快速的增长。在ASIC芯片赛道上“补课”，英伟达选择的合作伙伴包括Marvell、世芯-KY、联发科、高通等芯片设计公司。

美银分析师表示，英伟达可借由NVLink Fusion系统为云计算服务商提供专有的光纤互联和交换机，并将这些小芯片集成进第三方ASIC的系统中（比如CPU或AI加速器芯片），这将扩展英伟达的整体市场份额。

其实，面对ASIC芯片对GPU的挑战，英伟达早已做出“打不过就加入”的选择。今年1月，市场传言英伟达或已成立ASIC部门。

但需要说明的是，尽管面临着出口管制、技术路线等的挑战，英伟达在短期内依然是AI算力芯片的霸主。为了维持GPU霸主地位，英伟达也正寻求在智能驾驶、机器人等领域实现突破。

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