中金：维持361度目标价5.62港元 评级“跑赢行业”

中金发布研报称，维持361度（01361）2025/26年EPS预测0.64/0.72元不变，当前股价对应7.2/6.3倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价5.62港元不变，对应8倍2025年市盈率，较当前股价有14%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水同比增长均约10%，电商平台流水同比增长约20%。

中金主要观点如下：

2Q25流水增长符合预期，折扣、库销比保持稳定

2Q25公司主品牌和童装线下流水同比增长约10%，分月来看5月表现最好，4月和6月增速类似；零售折扣保持在71折左右；库销比在4.5-5倍区间。线上渠道2Q25流水同比增长约20%，童装增长快于成人装，618大促表现也达到公司预期。

新渠道类型361度超品店表现亮眼

2Q25公司继续推进361度超品店新业态，在广州、长沙、天津、上海、大连等地新开39家门店，渠道选址定位在拥有稳定客流的优质商圈，截至2025年6月底全国共49家361度超品店，门店面积普遍在800-1，000平米。现有49家超品店中约6%在一线城市、40%在二线城市、54%在三线及以下城市；从渠道类型看，商超百货及购物中心门店占比约55%、奥莱渠道占比25%、街铺渠道占比约20%。该行认为具备优质集客能力、面积大、品类丰富、产品质价比高的361度超品店有望获得消费者的青睐，成为公司未来的收入增长驱动力；同时考虑大店在员工工资、租金费用率等方面的节约，该行认为运营成熟的超品店类型或将具备较普通门店更高的盈利能力。

新品迭代、品牌营销持续推进

公司持续推进“科技赋能产品创新升级”战略，专业跑鞋“飞飚FUTURE2”、高质价比跑鞋“千行1.0”等不同定位的跑鞋矩阵新品满足跑者不同阶段的需求，新推出的361度“释能”骑行系列、首款专业羽毛球鞋“制胜PRO”、“甜典”女子网球系列进一步丰富了公司运动产品矩阵。品牌建设方面，期内361度赞助的2025年青岛马拉松顺利举办，公司也通过马博会加强精准吸引用户，此外公司篮球产品的品牌代言人在赛场的良好表现也进一步推升了公司产品关注度。